美豆新作預(yù)售量創(chuàng)新高

為履行貿(mào)易協(xié)議，中國(guó)加大了對(duì)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的采購(gòu)量。中國(guó)的大額采購(gòu)量成為近期美豆上漲行情的支撐點(diǎn)。從美國(guó)出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)看，在9月前3周的大豆采購(gòu)量中，中方買(mǎi)家已超過(guò)62%，美豆新作預(yù)售量創(chuàng)歷年新高。

此外，因USDA9月供需報(bào)告的影響在近期中國(guó)大量購(gòu)買(mǎi)美豆新作中未充分體現(xiàn)，所以10月供需報(bào)告可能會(huì)上調(diào)美豆新作出口量。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在9月供需報(bào)告中預(yù)測(cè)，2020/2021年度美豆出口量為21.25億蒲式耳，與8月預(yù)測(cè)持平，同比增長(zhǎng)28%；2019/2020年度美豆出口為16.8億蒲式耳，高于7月預(yù)測(cè)的16.5億蒲式耳。

排除采購(gòu)因素來(lái)看南美和北美市場(chǎng)，農(nóng)戶(hù)的銷(xiāo)售進(jìn)度超快，導(dǎo)致近期外商報(bào)價(jià)的積極性減弱，這使得CBOT市場(chǎng)內(nèi)生做空能量不足，市場(chǎng)更關(guān)注第四季度大豆、玉米、小麥集中銷(xiāo)售時(shí)美國(guó)的物流問(wèn)題，以及巴西早熟大豆能否及時(shí)供應(yīng)市場(chǎng)。

截至9月20日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為63%，分析師平均預(yù)期為62%，之前一周為63%，去年同期為54%。氣象預(yù)報(bào)顯示，未來(lái)幾天美國(guó)將會(huì)出現(xiàn)降雨，但是這可能不會(huì)影響美豆收獲，美國(guó)有17個(gè)州開(kāi)始收獲大豆。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美豆收割工作已經(jīng)完成6%，與5年平均水平持平，美豆單產(chǎn)已無(wú)懸念。

9月10日，美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局宣布，拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)，并且可能會(huì)持續(xù)到今年年底。另有過(guò)半的預(yù)測(cè)認(rèn)為，拉尼娜現(xiàn)象將會(huì)在2021年第一季度延續(xù)。拉尼娜將給巴西北部帶來(lái)更多降水，并降低巴西南部和阿根廷的土壤墑情。

油脂庫(kù)存整體處于低位

預(yù)計(jì)2019/2020年度中國(guó)進(jìn)口大豆量將達(dá)到9678.98萬(wàn)噸，同比增幅17%。因國(guó)慶、中秋雙節(jié)備貨需求，油廠盡量保持開(kāi)機(jī)，近兩周都維持大豆壓榨總量為210萬(wàn)噸以上的超高水平。由于雙節(jié)前備貨，豆粕提貨速度加快。雖然供應(yīng)大幅增加，但是油廠豆粕庫(kù)存繼續(xù)減少。目前來(lái)看，現(xiàn)貨和基差成交較清淡，油廠以執(zhí)行前期合同為主。因巨量供應(yīng)的共同預(yù)期，貿(mào)易商和下游企業(yè)并未出現(xiàn)跟漲搶購(gòu)的局面。根據(jù)調(diào)研反饋情況，預(yù)計(jì)10月油廠將盡量保持滿(mǎn)負(fù)荷開(kāi)工，壓榨量維持高水平。10月豆系將維持高供應(yīng)，需求預(yù)期雖好，但是豆粕高庫(kù)存仍將持續(xù)。

在國(guó)內(nèi)油脂大漲之后，阿根廷的毛豆油出現(xiàn)少見(jiàn)的進(jìn)口利潤(rùn)，中國(guó)買(mǎi)家陸續(xù)買(mǎi)入南美毛豆油。油廠壓榨量居于高位，豆油產(chǎn)出量增加，疊加不少毛豆油到港，令豆油庫(kù)存增加。不過(guò)，豆油未執(zhí)行合同維持歷年高位，菜油和棕櫚油庫(kù)存處于同期低位。整體來(lái)看，油脂庫(kù)存偏低，從而支撐盤(pán)面價(jià)格。

據(jù)天下糧倉(cāng)監(jiān)測(cè)，500家生豬存欄從2月開(kāi)始連續(xù)7個(gè)月持續(xù)增長(zhǎng)，8月環(huán)比增幅為5.42%，同比增加23.31%。納入調(diào)查的1000家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄較7月底（1000家）增幅為4.80%；納入調(diào)查的977家養(yǎng)殖企業(yè)母豬總存欄較7月底增幅為4.54%。雖然禽蛋養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，飼料用量有所下滑，但是飼料總體產(chǎn)量仍處于快速恢復(fù)期，今年同期產(chǎn)量已接近近年來(lái)高點(diǎn)。

綜合以上分析，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)油廠的豆粕庫(kù)存仍存在壓力，但是較前期明顯好轉(zhuǎn)。雖然庫(kù)存壓力拖累現(xiàn)貨基差疲軟，但是油廠10月的銷(xiāo)售壓力不大，下游需求恢復(fù)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨基差在10月底到11月初會(huì)開(kāi)始走強(qiáng)。此外，市場(chǎng)遠(yuǎn)期供應(yīng)存在不確定性，2—3月美豆成本高于巴西，采購(gòu)巴西大豆擔(dān)心到港延遲，采購(gòu)美豆擔(dān)心成本偏高，所以下游企業(yè)的接受度不高，這是一個(gè)潛在的變量。

當(dāng)前，豆粕市場(chǎng)跟隨美豆成本變化，美豆買(mǎi)盤(pán)積極，多頭擁擠，存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但是因?yàn)槟厦来蠖构?yīng)的不確定性，央企和儲(chǔ)備積極采購(gòu)，外資、民營(yíng)油廠買(mǎi)貨還存在一些問(wèn)題，這也導(dǎo)致一旦盤(pán)面獲利回吐，下方仍有持續(xù)性買(mǎi)盤(pán)，不會(huì)擔(dān)心趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)行情的發(fā)生。油脂方面，市場(chǎng)完全沒(méi)有壓力，有的只是多頭成本的差異。

交易策略如下：

豆粕前期多單繼續(xù)持有，可在3260元/噸附近適當(dāng)加倉(cāng)，目標(biāo)位看至3300元/噸上方，逢高逐步止盈。

油脂前期多單繼續(xù)持有，可在6100—6100元/噸適當(dāng)加倉(cāng)多單，關(guān)注前高壓力位。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)   作者：期貨日?qǐng)?bào)