二季度以來，對(duì)伊朗的制裁使國際油價(jià)一路走低。6月末，這一下跌原因一定程度上成為強(qiáng)勁反彈的基礎(chǔ)。在消費(fèi)與投機(jī)因素推動(dòng)下升溫。

　　6月末以來，國際油價(jià)一改二季度持續(xù)下跌的局面，出現(xiàn)強(qiáng)勁回升態(tài)勢。6月29日歐盟領(lǐng)導(dǎo)人最終達(dá)成多項(xiàng)突破性協(xié)議，當(dāng)日WTI原油8月期貨價(jià)格大漲7.27美元，重回80美元/桶以上，布倫特原油8月期貨價(jià)格大漲6.44美元，收于97.80美元/桶。以此為標(biāo)志，國際油價(jià)開始明顯回升。7月11日至7月19日國際油價(jià)連漲七個(gè)交易日。7月11日起布倫特8月期貨價(jià)站穩(wěn)100美元/桶以上臺(tái)階；7月19日WTI原油8月期貨報(bào)收92.66美元/桶，一舉回到90美元/桶臺(tái)階。

　　這一跌一漲有著內(nèi)在的關(guān)系。

　　二季度下跌：制裁伊朗是主因

　　始于3月下旬的國際油價(jià)持續(xù)下跌，固然同歐債危機(jī)與歐洲經(jīng)濟(jì)增長明顯萎縮有關(guān)，但就2012年世界石油需求仍然明顯增長80萬桶/日而言，其持續(xù)下跌又有夸大之處。其中主要有制裁伊朗的原因。

　　伊朗作為石油出口大國，油價(jià)下跌無疑造成其石油收入的減少，尤其是在7月1日伊朗被制裁前，石油出口禁運(yùn)尚未開始時(shí)，打壓油價(jià)則成為最直接的制裁手段。2012年6月13日有消息稱，在出口放緩和價(jià)格下跌的情況下，該國的石油收入可能已經(jīng)下降近三分之一或350億美元。距離2012年7月1日全面制裁伊朗的日期半個(gè)月時(shí)間內(nèi)，來自美國等國打壓油價(jià)的操作尤其明顯。

　　首先，從供應(yīng)上看，進(jìn)一步制造資源寬松氣氛。在油價(jià)下跌中一直與美國等西方國家保持親密關(guān)系的沙特等國還要增產(chǎn)。6月12日歐佩克月報(bào)指出，2012年全球市場對(duì)歐佩克原油的日需求量為2990萬桶。歐佩克根據(jù)第二手消息來源稱，其5月日產(chǎn)量3158萬桶，每日過剩150萬桶左右。在此供應(yīng)明顯過剩的形勢下，沙特、科威特等主要產(chǎn)油國卻在歐佩克6月14日會(huì)議前放風(fēng)說，可能提高該組織石油產(chǎn)量上限，繼續(xù)增大石油生產(chǎn)，給脆弱的石油市場明顯施壓，使得該此會(huì)議沒有考慮當(dāng)前供應(yīng)明顯過剩、油價(jià)大跌的具體情況而相應(yīng)調(diào)低產(chǎn)量限額。

　　其次，從美國政策看，也在制造著供應(yīng)過剩的形勢。2012年5月下旬以來，國際油價(jià)多有反彈跡象，但都被來自美國政策上的聲音壓制下去。6月三大能源機(jī)構(gòu)中有兩家分別繼續(xù)上調(diào)或維持了2012年全球石油需求增長數(shù)量，唯有美國能源署下調(diào)了石油需求增長預(yù)估。

　　再次，從美國一些機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)看，也是在極力打壓油價(jià)。截至5月30日，美國能源署連續(xù)十周報(bào)告美國原油庫存增長，成為3月下旬以來打壓國際油價(jià)的主要因素。5月29日美國WTI油價(jià)由上周后兩日上漲轉(zhuǎn)而小幅回落，布倫特油價(jià)也由此結(jié)束了連續(xù)三日的上漲而出現(xiàn)下跌，其中5月29日美國伊根-瓊斯評(píng)級(jí)公司在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)第三次下調(diào)西班牙信貸評(píng)等，重創(chuàng)歐元，對(duì)當(dāng)日油價(jià)下跌起了直接打壓的作用。6月7日美國惠譽(yù)公司將西班牙國債評(píng)級(jí)自“A”級(jí)下調(diào)三個(gè)級(jí)距至“BBB”級(jí)，6月13日美國穆迪公司也將西班牙國債評(píng)級(jí)下調(diào)三個(gè)級(jí)距，從A3調(diào)降至Baa3。美國這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)歐債三番五次地轟炸，火上澆油，實(shí)際上就是唯恐國際油價(jià)不回落。

　　最后，從市場反響看，操作十分謹(jǐn)慎，壞消息普遍蓋過利好消息。6月18日希臘大選結(jié)果，支持改革和緊縮政策、主張希臘留在歐元區(qū)的新民主黨獲勝，希臘退出歐元區(qū)的可能性大大降低。但當(dāng)日國際油價(jià)反而下跌，作為中東原油作價(jià)基準(zhǔn)的布倫特原油7月期貨下跌1.56美元/桶，比WTI原油7月期貨下跌高出一倍多。這種情況說明，此前油價(jià)因希臘可能退出歐元區(qū)而持續(xù)下跌，只不過是拿此說事而已。

　　三季度回升：禁運(yùn)伊朗石油之果

　　三季度是石油消費(fèi)的旺季，只是國際油價(jià)上漲的原因之一，就其6月末以來強(qiáng)勁回升看，主要還是上述下跌的原因一定程度上變成強(qiáng)勁反彈的基礎(chǔ)。一方面，市場價(jià)格漲落必然交替進(jìn)行，尤其是人為壓制了價(jià)格，價(jià)格必然反彈；另一方面，制裁伊朗主要是消弱伊朗石油收入。以2012年7月1日為界，在制裁伊朗問題上，此前是以壓低油價(jià)、消弱伊朗石油收入為主，此后則是以石油禁運(yùn)、減少銷量，從而自然減少其石油收入為主。

　　從客觀上來看，首先，7月1日對(duì)伊朗石油禁運(yùn)的制裁全面開始。其中伊朗最大的石油買家無法再享受倫敦保險(xiǎn)市場提供的保障。6月27日伊朗首次承認(rèn)石油出口量大減，降幅高達(dá)日均出口量220萬桶的30%。其次，國際油價(jià)4月持續(xù)下跌以來，有企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)和要求。如國際貨幣基金組織、世界銀行等雖然也在下調(diào)2012年世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，但其預(yù)期的世界經(jīng)濟(jì)始終都是明顯增長的。7月18日美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在美國眾議院金融服務(wù)委員會(huì)表示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入衰退，將溫和增長。因此，今年以來世界三大能源機(jī)構(gòu)一直預(yù)計(jì)，世界石油需求增長在80萬桶以上。最后，6月29日歐盟峰會(huì)畢竟達(dá)成了一些共識(shí)，統(tǒng)一了歐元區(qū)不能解體的思想問題，且亦有一定的實(shí)際措施。

　　從主觀上看，一方面，中國作為國際油價(jià)下跌最大的受益國，美國也不會(huì)視而不見。美國政府在其法案限定的最后一日6月28日，宣布給予中國六個(gè)月的寬限期，可免受因進(jìn)口伊朗石油而遭遇的金融制裁。對(duì)此，6月28日美國國務(wù)卿希拉里稱，中國和新加坡是通過削減伊朗石油進(jìn)口“掙來”了豁免權(quán)。實(shí)際上，6月12日中國外交部就公開表態(tài)，“中國從自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要出發(fā)，通過正常渠道從伊朗進(jìn)口原油，公開透明，不違反聯(lián)合國安理會(huì)有關(guān)決議，不損害第三方和國際社會(huì)的利益，完全合法合理?！泵绹忌鲜鏊^豁免權(quán)后，中國外交部仍然表示了上述立場。對(duì)此，美國適當(dāng)放任油價(jià)上漲，給中國增壓也并不奇怪。另一方面，截至6月22日，同3月下旬相比，國際油價(jià)累計(jì)下跌35美元左右/桶，市場有抄底的沖動(dòng)。5月下旬以來，國際油價(jià)多有持續(xù)上漲的反彈跡象，只是被極力壓制下去而已。

　　多種因素中油價(jià)繼續(xù)震蕩回升

　　第一，中東地區(qū)局勢復(fù)雜動(dòng)蕩，成為支撐國際油價(jià)的一個(gè)重要因素。敘利亞國內(nèi)局勢有進(jìn)一步惡化之勢；伊朗再度威脅要關(guān)閉霍爾木茲海峽，阻斷占全球石油出口40%的石油供應(yīng)；以色列與阿拉伯的矛盾再次被勾出，先是巴基斯坦前主席阿拉法特之死被認(rèn)為是以色列下毒，后是以色列游客被炸被指責(zé)為伊朗所為，稍有平息的阿拉伯世界與以色列之間的矛盾再起波瀾。

　　第二，產(chǎn)油國將力圖保價(jià)。國際油價(jià)持續(xù)下跌，消費(fèi)國明顯受益，石油生產(chǎn)國受害首當(dāng)其沖，產(chǎn)油國定要減量保價(jià)。否則，這些國家也將面臨社會(huì)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定問題。6月24日開始，起因于薪金和養(yǎng)老金談判未能達(dá)成一致的全球第八大石油出口國挪威石油工人罷工不斷升級(jí)，持續(xù)半個(gè)月，同石油收入不無關(guān)聯(lián)。歐佩克雖然是石油富有國，但也不能任憑收入下降。2012年石油生產(chǎn)國的財(cái)政預(yù)算應(yīng)當(dāng)是建立在近年來油價(jià)不斷上漲、收入不斷增加的基礎(chǔ)上的，2012年一季度油價(jià)的大漲及收入的增加，進(jìn)一步增強(qiáng)了這些產(chǎn)油國財(cái)政開支的安排。6月14日歐佩克會(huì)議上，一些歐佩克成員國指責(zé)沙特對(duì)油價(jià)下跌負(fù)有很大的責(zé)任，呼吁產(chǎn)油大國沙特盡快單方面削減供應(yīng)以遏制油價(jià)跌勢。6月11日伊拉克石油部長暨石油輸出國組織(OPEC)主席稱，每桶100~120美元是較為合理的水準(zhǔn)。

　　第三，全面制裁伊朗后，打壓油價(jià)已不是主要矛盾。7月1日伊朗石油禁運(yùn)開始后，伊朗石油出口量開始減少。今后，不論伊朗是否軟化，國際油價(jià)都有可能企穩(wěn)回升。如果伊朗接受國際社會(huì)的要求，制裁解除，不存在其供應(yīng)中斷的問題，以美國為首的西方國家也就不會(huì)嚴(yán)控油價(jià)以備不測，放手讓市場調(diào)節(jié)了。相反，如果伊朗堅(jiān)持認(rèn)為，利用核能是其國家和民族的權(quán)利，全面制裁開始后石油供應(yīng)畢竟要出現(xiàn)問題。特別是美國等西方國家即將進(jìn)入夏季出行高峰，成品油消費(fèi)需求增大，對(duì)國際油價(jià)則有較大的支撐和推動(dòng)。

　　第四，美國應(yīng)對(duì)油價(jià)的余地明顯增大。且不說美國經(jīng)濟(jì)正在好轉(zhuǎn)，應(yīng)對(duì)油價(jià)的能力提高。就是資源供應(yīng)看，風(fēng)險(xiǎn)已明顯降低。3月以來，美國石油進(jìn)口、增加補(bǔ)充庫存與打壓油價(jià)形成良性互動(dòng)。6月29日美國原油庫存3.829億桶，比年初1月6日增加達(dá)4830萬桶，比上年同期已高出2430萬桶。因此，就今后國際市場變化看，目前美國的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很小，其應(yīng)對(duì)國際油價(jià)的余地明顯增大，如何面對(duì)國際油價(jià)的變化，就看其政治經(jīng)濟(jì)需要了。

　　第五，各國保經(jīng)濟(jì)增長的各項(xiàng)政策，將會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來。有媒體指出，目前歐洲經(jīng)濟(jì)的瓶頸期已經(jīng)過去，特別是作為世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊的美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)是十分明顯的。美國始終沒有出臺(tái)也沒有明確何時(shí)出臺(tái)第三輪量化寬松政策，主要是其經(jīng)濟(jì)狀況明顯好轉(zhuǎn)，且6月CPI同比上升1.7%，并不算高。也就是說，美國尚有調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的余地，中國經(jīng)濟(jì)也正在全力穩(wěn)增長。特別是作為石油大國的中國，8月后逐漸進(jìn)入石油消費(fèi)旺季，對(duì)國際市場及油價(jià)的推動(dòng)十分明顯。

　　第六，石油供應(yīng)雖然過剩，但供應(yīng)也存在風(fēng)險(xiǎn)。世界經(jīng)濟(jì)雖然面臨著二次衰退的考驗(yàn)，但畢竟是在艱難復(fù)蘇，全球石油需求仍然有80萬桶/桶的增長。對(duì)此，供應(yīng)并非沒有問題。一方面，在美國等西方國家的制裁下，伊朗石油生產(chǎn)與供應(yīng)正在減少。7月12日美國財(cái)政部宣布對(duì)伊朗50多家涉及核項(xiàng)目和彈道導(dǎo)彈項(xiàng)目的實(shí)體實(shí)施制裁，隨著對(duì)伊朗制裁的深入，伊朗石油供應(yīng)必將進(jìn)一步減少。此外，英國北海石油生產(chǎn)部分中斷以及挪威持續(xù)數(shù)周的石油工人罷工，導(dǎo)致8月北海12個(gè)關(guān)鍵等級(jí)的原油出口降至2012年低位，也預(yù)示著全球石油供應(yīng)的不確定性。7月12日國際能源機(jī)構(gòu)(IEA)強(qiáng)調(diào)，歐佩克國家嚴(yán)格遵守日產(chǎn)量3000萬桶目標(biāo)的舉動(dòng)，將“有可能導(dǎo)致破壞性的油價(jià)大漲”。

　　近期，國際油價(jià)有可能在上述這些因素發(fā)酵中繼續(xù)震蕩回升。